2008年1月18日

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　　　　　　　  ★☆★新米アナリストの株式投資講座★☆★　　　　　　　  
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　　　　　　　　　 ◇◆◇財務諸表の着眼点(9）◇◆◇　　　　　　　　　　 

　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
前回は東武鉄道のＲＯＥを分析しました。今回はＲＯＥの構成を詳しく見ていき
たいと思います。ＲＯＥの計算式を見ると分子が当期利益で分母が自己資本にな
ります。他の条件が一定として資金の調達を負債に偏ると自己資本の割合が低ま
り、結果としてＲＯＥが高まることがあります。負債の増大に伴うＲＯＥの上昇
効果を財務レバレッジと呼ばれています。それでは実際の企業を使って財務レバ
レッジを説明していきたいと思います。
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　　　　　　　　　▼東武鉄道（9001）のＲＯＥ分析表▼　　　　　　　
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http://www.03trade.com/mailmaga/shinmai/ssi_080118_01.html
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
財務レバレッジを高めることによりＲＯＥを上昇させることができます。しかし
、負債を増やして財務レバレッジを高めることは負債比率などの安全性を示す指
標が悪化してデフォルトリスク（倒産リスク）が高まります。
資金調達を自己資本だけで調達すると財務レバレッジを用いてＲＯＥを上昇する
ことができません。逆に資金調達を負債に頼りすぎると安全性の面が問題になっ
てきます。安全性と負債の増加に伴う財務レバレッジとのバランスに配慮して、
企業にとって最も最適な財務戦略を決定することが重要になってきます。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（長谷川　記）